房地产形势分析会解读：政策如何影响当前楼市走向？

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党的二十届四中全会通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，该建议提出要构建科学稳健的货币政策体系，还要构建覆盖全面的宏观审慎管理体系。这属于“十五五”时期推动金融高质量发展、加快建设金融强国的战略举措，它为完善中央银行制度指明了方向。

一、构建科学且稳健的货币政策体系，构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，其具有重要意义 。

国家领导人表明，金融属于“国之大者”，其关联着中国式现代化建设的整体局面，中央银行将维护币值稳定以及金融稳定当作双目标，货币政策体系还有宏观审慎管理体系是中央银行开展宏观管理的两项基础性工具，是达成双目标的双支柱，构建科学稳健的货币政策体系以及覆盖全面的宏观审慎管理体系，有益于把维护币值稳定与金融稳定更好地结合起来，对于支撑金融强国建设具备重要的意义。

是加快构建高水平社会主义市场经济体制的必然的要求，国家领导人指出，金融改革发展是国家改革发展的重要的内容，金融制度是经济社会发展中重要的基础性的制度，“十五五”时期，需要适应社会主要矛盾变化，更好地解决发展不平衡不充分问题，需要建设现代化产业体系，加快构建新发展格局，需要持续推动高质量发展，提高人民生活品质。这些均需进一步完善双支柱体系，要从宏观的视角去把握好经济稳定增长，以及经济结构调整还有系统性金融风险防范之间的动态平衡，进而为现代化建设营造出良好的货币金融环境。

二是推动金融高质量发展的特定要求，也是加快建设金融强国的必然所需。党的十八大以来，在党中央集中统一领导这个前提之下，金融系统有力支撑经济社会发展的整体大局呀，坚决打好防范化解金融风险的这场攻坚战呢，我国金融业综合实力显著增强，同时国际影响力也明显提升啦，为实现第一个百年奋斗目标作出了重要贡献呢，也为第二个百年奋斗目标良好开局贡献了力量哟。随着经济从高速增长阶段朝着高质量发展阶段转变，内外部经济金融形势愈发复杂，这就需要进一步去完善双支柱体系，还要更好地统筹发展以及安全，推动金融业从外延式扩张转向内涵式发展，增强金融机构以及金融市场的稳健性，提升金融服务实体经济的质效。

三是完善金融调控框架的必然要求，也是完善中央银行制度的必然要求。货币政策体系是现代中央银行制度的核心构件之一，宏观审慎管理体系同样是现代中央银行制度的核心构件之一，它们还是相互支持、互为补充的有机整体。2008年国际金融危机表明，币值稳定与金融稳定并非等同，个体金融机构稳健并不意味着金融体系整体稳健。防范化解系统性金融风险，应当补齐货币政策和微观审慎监管之间的空白，进而构建宏观审慎管理体系。2017年时，全国金融工作会议提出要求，要强化中国人民银行宏观审慎管理职责，以及系统性风险防范职责。党召开的十九大作出了指示，要健全货币政策调控框架，还有宏观审慎政策双支柱调控框架。党的十九届四中全会有相关部署，党的十九届五中全会也有相关部署，党的二十大同样有相关部署，中央金融工作会议也针对建设现代中央银行制度作出了部署。在2024年，省部级主要领导干部所参与的推动金融高质量发展专题研讨班上，国家领导人作出指出，对于金融强国来讲，其应当具备强大的中央银行，并且要拥有做好货币政策调控以及宏观审慎管理的能力，还要能够及时且有效地防范化解系统性风险。历经多年的探索实践，我国初步构建起了具有中国特色的双支柱体系。相比较而言，货币政策作为“第一支柱”，其相对成熟，而宏观审慎管理作为“第二支柱”，还需要一步步地去完善，并且要与货币政策紧密配合、相互补充。

二、构建科学稳健的货币政策体系

国家领导人表明，不管有多少招数，要是管控不住货币那都属于没有用处的招数；必须始终维持货币政策具备稳健的特性。建设科学又稳健的货币政策体系，其目的是持续完善货币政策的体制构成与机制安排，以动态方式达成币值稳定、经济增长、充足就业以及国际收支平衡的优化搭配，从根源上促进金融稳定。

要准确把握科学稳健的内涵以及要求，要把握好货币政策的力度，把握好货币政策的时机，把握好货币政策的节奏，要更加注重去做好跨周期调节，还要做好逆周期调节，要让货币条件与支持经济潜在增长的要求相匹配，要让货币条件与物价基本稳定的要求相匹配，要提升金融支持经济结构调整的适配性，要提升金融支持经济结构调整的精准性，要提升金融支持高质量发展的适配性，要提升金融支持高质量发展的精准性，重点需要处理好三方面关系。

一则是短期跟长期之间的关系，依据经济金融运行所需，全面运用各类货币政策工具，强化逆周期调节，以有力且有效的方式平滑经济波动。与此同时，留意跨周期平衡，防止政策大幅起伏，避免政策过度造成效果减弱以及长期副作用，更优地支持重点领域与薄弱环节，从中长期推动经济转型以及可持续增长。

二是稳增长跟防风险之间的关系，随着经济结构转型以及信贷结构出现变化，实体经济所需的货币信贷增长同样在产生变化，对于支撑经济增长而言，提升存量资金使用效率，优化资金投向与新增贷款有着同等的重要性，要统筹兼顾金融支持实体经济增长跟保持金融机构自身健康性的关系，提高资金配置效率，促进信贷可持续性以及金融稳定，在推动经济高质量发展期间化解金融风险。

三是关于内部跟外部的相应关系，我国货币政策调控着重考量国内经济金融形势的所需情况，与此同时还兼顾其他经济体经济以及货币政策周期所产生的外溢影响，历经多年持续不断的努力，人民币汇率弹性一步步增强，我国外汇市场参与者愈发趋于成熟状态，我们用来应对外汇市场波动的经验愈发丰富齐全南城律师，具备相应条件以及能力去兼顾平衡好内外部关系。

一，国家领导人提出，要健全具备中国特色的现代货币政策框架，完善基础货币发放与货币供应调节机制之任务。二，强调要发挥好货币信贷政策工具在总量以及结构方面的功能。三，构建科学稳健性货币政策体系需从以下方面展开多维度行进。

其一，要对基础货币投放机制以及货币政策中间变量予以优化，以此保持金融总量实现合理增长。需逐步去构建那种短中长期相互搭配、具备中国特色的基础货币投放机制，以此保持银行体系流动性处于充裕状态，进而充分满足实体经济有着有效融资需求。还要持续不断地去优化货币政策中间变量，淡化对于数量目标所给予的关注，将金融总量更多地当作观测性、参考性、预期性指标，从而给更多发挥利率调控的作用创造出条件。

二是要健全市场化的利率形成机制，还要健全市场化的利率调控机制，以及健全市场化的利率传导机制。利率属于重要的资金要素价格，这就需要依照经济规律以及宏观治理的需求，去引导并调控好利率水平。要持续增强央行政策利率的作用，收窄短期利率走廊的宽度，还要进一步畅通从央行政策利率到市场基准利率，再到各种金融市场利率的传导过程。完善贷款利率定价基准，提高贷款市场报价利率的报价质量，使其更真实地反映贷款市场利率水平。

一是针对经济运行当中存在的诸多结构性矛盾，进行相关完善。二是坚持聚焦重点、合理适度、有进有退的原则。三是科学且有效地使用结构性货币政策工具。四是以市场化方式引导金融机构优化融资结构。五是做好金融“五篇大文章”。六是切实加强对重大战略、重点领域以及薄弱环节的优质金融服务。而这一系列举措，是对结构性货币政策工具体系的完善 。

首先，四是持续不断改进完善人民币汇率形成机制。我国属于大型开放性质的经济体，需要秉持坚持市场在汇率形成过程当中起到决定性作用的原则，维持保持汇率具备弹性的状态，发挥出好好运用汇率调节宏观经济以及国际收支自动稳定器那种功能，以此为自主、有效施行货币政策营造创造出有利条件。与此同时，要坚守坚持底线思维，强化加强预期引导，坚决果断防范抵御汇率超调风险。

五是持续地让货币政策传导机制保持畅通状态。货币政策的传导以及其所能达到的效果，跟前述两者紧密相关，其一是金融机构以及经营主体的行为表现，其二是政策之间的协调配合情况。需要加强对货币政策执行情况展开评估工作，引导金融机构提升货币政策所产生的传导效能，尤其是利率政策方面的效能，持续整治金融业呈现出的“内卷式”一类竞争现象，并整治资金空转的情况。进一步加大力度去加强货币政策与财政、产业等政策，在需求管理、结构调整这些方面的协调配合程度 。为提升货币政策透明度，需健全政策宣传以及市场沟通机制，此机制要具备可置信、常态化、制度化的特点，并且要以专业、务实的立场，去做好政策沟通，还要做好预期引导。

三、构建覆盖全面的宏观审慎管理体系

国家领导人着重指出，防范化解系统性风险属于防控风险里头至为重要的部分。有着全面覆盖特性的宏观审慎管理体系，其目的在于，从宏观、逆周期以及防传染这样的视角，去观察、评估并应对金融风险，通过采取恰当举措，来阻断或者弱化金融风险的累积情况，避免出现系统性金融风险，进而破坏宏观大局的稳定，甚至还会迟滞现代化进程。

首先，需准确把握覆盖全面的内涵以及要求。我国引入宏观审慎理念相对较早，于信贷市场探寻构建相关管理框架，于资本市场进行探索建立框架工作，在外汇市场开展探索建立框架事宜，在房地产市场也探索建立了宏观审慎管理框架。近些年来，我国经济金融的关联性不断增强，金融体系的复杂性持续提升，国际国内金融市场的溢出效应以及联动性日益显著，故而需要持续完善宏观审慎管理框架，不断拓展覆盖范围，以此提高金融体系韧性，进而提高应对冲击的能力。

首先，要更好地覆盖宏观经济运行跟金融风险之间的关联性，这一点很重要。金融高质量发展的关键基础在于经济高质量发展。并且，国家领导人明确指出，经济风险与金融风险彼此互为因果，相互交织在一起，在许多情形下，金融是经济的一种镜像反映。经济增速、物价变动、投资、消费、出口、宏观杠杆率、房地产以及地方政府债务等，这些都和金融运行具有关联性。所以呀，得高度紧密地监测评估宏观经济运行态势，持续坚持推动经济高质量发展，以此为金融高质量发展筑牢坚实的基础。

那第二点要说的是，能更良好地实现对金融市场以及金融活动重点领域的覆盖。在最近这些年当中，我国金融市场的发展格局正变得越发完善起来。金融创新的态势日益活跃，科技与金融呈现出深度融合进而向前推进发展的趋势。各类形形色色的金融业务、各种各样的金融工具以及纷繁复杂的金融行为不断涌现出来，并且相互交叉嵌套在一起。其中有很多都具备着对系统产生重要性影响力的特性。鉴于此，必须依据金融体系所发生的发展变化态势，持续不断地去拓展宏观审慎管理所涉及的覆盖范围之广度。还要去探索尝试拓展中央银行宏观审慎以及金融稳定方面所具备的实际功能。并且要及时地去阻断金融体系那种顺着周期自我强化的态势以及风险在不同机构、不同市场间进行传染扩散的情况 。

三是对系统重要性金融机构能有更好的覆盖，系统重要性金融机构，若经营不够审慎，便极易引发高量级的金融风险，这就需要全面评估确定系统重要性银行、保险、证券等金融机构以及金融基础设施，适度施行附加监管措施，以此督促其安全稳健地经营，系统重要性金融机构监管涵盖多个领域以及部门，所以需要强化协作配合，及时精准地识别系统性风险并采取行动。

四是对国际经济以及金融市场相关风险带来的外溢影响能够有更好的覆盖。外部环境变得更加趋向于复杂且严峻，世界格局处于变化与混乱相互交织的状态，地缘冲突容易发生且多方出现，贸易保护主义呈现抬头态势，国际金融市场波动所带来的风险不断加剧。要以动态的方式深入评估外部冲击对于我国经济运行、跨境资本流动、汇率以及金融市场稳定所产生的影响，筑牢防范外部风险冲击的“防波堤”，筑牢防范外部风险冲击的“防浪堤”。

（二）构建关乎覆盖全面的宏观审慎管理体系的主要任务，对于覆盖全面的宏观审慎管理体系而言，它涵盖宏观审慎政策的目标，还有宏观审慎政策的工具，以及宏观审慎政策的治理机制，另外包括系统性金融风险的监测机制，系统性金融风险的评估机制，系统性金融风险的预警机制，系统性金融风险的防范机制，系统性金融风险的处置机制，包含有着金融稳定保障体系等 。

一是对系统性金融风险的监测以及评估予以强化，国家领导人表明，存在一些高风险机构致使产生巨额损失，事后处置成本极其高昂，所以关键在于主动防范，治理未发生的问题、抓住前端，要构建标准化、系统化的把定量与定性相结合的宏观审慎监测评估框架，从宏观层面、整体性上去掌握风险演变，更关注经济运行和金融风险存在的关联性 。将重点聚焦于系统重要性金融，机构、跨境资本流动、金融市场、房地产市场、互联网金融等重点领域，从中识别并评估代表性风险以及薄弱环节，强化监测结果的运用，以此为针对性创设宏观审慎政策工具、完善宏观审慎管理提供支撑。

其次一点是，要切实落实覆盖范围全面的重点领域风险防范方面的举措，对于经济运行而言，需防止经济运行过程里的关键领域以及关键行业出现大幅波动，进而影响经济金融高质量发展的进程，对于重点金融机构来说，要围绕着提升损失吸收能力以及风险应对水平，强化风险早识别早预警，持续不断地夯实附加监管，针对跨境资本流动的情况，依据形势及时采取逆周期调控措施，以此保持跨境资本流动的总体平稳，面对金融市场要及时矫正并且阻断市场的“羊群效应”，以促进实体经济和金融市场实现正向循环。针对房地产市场，要强化房地产金融宏观审慎管理，以使房地产市场能够平稳健康地发展，进而助力构建房地产发展的新模式。对于互联网金融，需把控好防范风险与促进创新之间的平衡，从而促使其整体稳健地运行。

三是要丰富宏观审慎管理的政策工具箱，从全球角度来看，宏观审慎政策工具已然十分丰富并且仍处于快速发展的状态呢。需依据宏观审慎监测分析框架的评估结果，持续丰富以及完善系统重要性金融机构、广义信贷、房地产金融、跨境资本流动等领域的政策工具箱，还要研究以及储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具，建立创设、实施、评估、反馈、优化的管理机制，让其变得更加标准化以及规范化。

建设金融稳定保障体系东莞南城律师，这是第四点。强化金融机构的公司治理以及风险管理，加强日常监管工作，以此来筑牢防范金融风险的“第一道防线”。加强宏观审慎管理、微观审慎监管、行为监管等方面的协同配合，进而形成合力。强化具有硬约束的金融风险早期纠正机制，加强存款保险专业化风险处置职能，发挥好行业保障基金、金融稳定保障基金、中央银行最后贷款人的作用，同时注重防范道德风险。强化金融稳定的法治保障，加快推动金融法、中国人民银行法、金融稳定法等的制定修订。

一是要着力强化与开放水平相匹配的金融安全能力方面的建设，国家领导人着重指出，在对金融业进行开放推进的进程当中，务必要切实维护好国家的金融安全状态，需依照一定秩序去推进金融服务业以及金融市场制度型的开放工作有序开展还要依序推进人民币的国际化进程，要积极去践行全球治理倡议，参与到国际金融治理工作当中，推动全球金融治理的改革步伐。而且要共同去夯实保障全球以及区域金融安全的网络体系，构建起具备自主可控特性、安全高效的金融基础设施体系，坚定不移地维护我国系统重要性金融机构、外汇储备以及海外金融资产的安全状况 。

《 人民日报 》（ 2025年12月04日 09 版）

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